This study examines the adjustment of the general substantive law in reorganization by business sales with reference to the U.S. law. As a result of this study, it is clear that the transfer price of the business is not maximized only for the creditors, and that the insolvency of the debtor company can not justify the restrictions on the powers of shareholders.
In light of the above, in the civil rehabilitation proceedings, it can be said that the debtor should not act only for creditors, and the interests of stakeholders other than creditors need to be carefully considered when modifying the general substantive law on business sales.

I tried to analyze and examine the enactment process of the Federal Bankruptcy Act of 1898 by this support of this research fund. I used any congressional reports of U.S.Bankruptcy Law to do my research, and analyzed these materials and books. As a result of my research, I released 'The Beginnings to Reforms of the Bankruptcy Act of 1898 Argued in‘DONOVAN Report’in 1931－As a Part for Research of the Enactment Process in U.S. Bankruptcy Law [1]' Comparative Law(Waseda Univ. Comparative Law Research Institute) Vol. 50 No.3,41-73(2017), and 'The Evolution of ‘Debtors’ Remedy’ concept of the Bankruptcy Act of 1898 Observed in 'MITCHEL Report' of 1932－As a Part for Research of the Enactment Process in U.S. Bankruptcy Law [2]' Comparative Law(Waseda Univ. Comparative Law Research Institute) Vol. 52 No.1,1-37(2018). I probed into the theoritical and practical evolution from 'debtors’ remedy’concept to 'debtors'relief'concept in enactment process of Bankruptcy Law in 1930's.
<BR>

本研究により、米国では、現行法である1978年法の制定前から、債権者保護策として“best interests test”と絶対優先原則とが存在し、両者が渾然一体として用いられてきたところ、78年法の制定過程において、 “best interests test”は個別債権者の保護、絶対優先原則は債権者の「組」の保護という形で両者が差別化されたことが明らかとなった。こうした知見も踏まえつつ、我が国においても清算価値保障原則の保護対象が個別債権者であるのか総債権者であるのか、について、別除権者・相殺権者に対する清算価値保障原則の適用の問題を検討し、近日中に公刊する予定である。

本研究は、事業譲渡による再建において、清算価値保障原則によって債権者に保障されるべき価値とは何かを、米国における議論の分析をもとに探求するものである。米国おける議論を調査・分析し、清算価値保障原則の生成過程を検証したところ、この原則は、計画の適切性を判断するための一資料として採用されたものであることが判明した。また、近時の米国の裁判例は、事業譲渡を清算型手続でも現実に実現できる場合に限り清算価値を事業譲渡価格とするという見解に収斂することが明らかとなった。今後は、上記の成果を踏まえ、我が国における議論を再検討し、米国における議論の分析から得られた示唆を、我が国における解釈論に昇華することを目指す。