This research project is focused on three issues concerning disclosure regulation of securities offerings: ①basic concepts of disclosure regulation on securities offerings, ②scope of disclosure information included in the registration statements and other disclosure documents under securities regulation, and ③regulation on offerings of government securities and municipal securities.
For the issue ①, regulatory framework of equity public offerings in the US has some challenges. For the issue ②, disclosure regulation on ESG information should be critical, but Japan must have its own perspective on this issue in competition with other states and territories. For the issue ③, there's no urgent necessity in Japanese securities regulation to oblige municipal entities to disclose under the Financial Instruments and Exchange Act, but there would be possible that they disclose fraudulent information in voluntary disclosure documents and enforcement actions should be taken.

There are two reasons why the regulation of disclosure on municipal securities is excluded in the Financial Instruments and Exchange Act. One is the safety of municipal securities in Japan and another is the other legal regulation of disclosure on municipal securities. However, the former is basically questioned by the huge amount of debts that Japanese government and Japanese municipalities have, and the latter is not fully jusified because of the different purposes among those statutes. In the future, Japanese municipalities may issue various kinds of municipal securities not only to institutional investors, but also to public investors, then disclosure regulation as caplital markets regulation may be necessary to ensure the market integrity

アメリカ連邦証券規制のうち、これまで研究してきた連邦証券取引委員会のレギュレーションMの法執行状況について研究した。具体的には、レギュレーションM違反事例のうち、近時わが国でも問題となっている証券発行に関する相場操縦的な空売りについて規制しているRule 105と、証券発行時の発行会社の役員等による相場操縦について規定しているRule 102の違反事例について研究した。また、金商法違反者による議決権行使の差止めに関連して、アメリカ連邦証券取引所法違反行為の行為の効力について定めた規定について研究した。

　2012年9月現在では、研究成果と呼ぶことができるほどの具体的な成果はほとんどない。　2011年度から取り組んでいるのは、主として、文献収集と基礎的な知識の蓄積である。　文献収集としては、邦語文献とアメリカ法の文献の双方の収集に取り組んでいる。前者について、法律学の文献では、金融商品取引法ないし旧証券取引法関係の文献はほとんど存在しないため、主として財政法や行政法の文献を集めているところである。これらの法律分や以外では、地方公共団体の倒産に関する文献を若干収集した。法律学以外の文献では、金融論・証券経済学関係の文献や財政学の文献を収集しているほか、国や地方公共団体の財務情報の公開に関連して、公会計関係の文献を収集しているところである。また、アメリカ法の文献としては、公的な主体が発行する有価証券に関する市場法的規制について包括的に扱っている実務書の第3版が出版されていたので、当該文献を購入した（Robert A. Fippinger, The Securities Law of Public Finance(3d ed. Practicing Law Institute 2011)）。本格的な研究のためには、アメリカの判例とローレビューの収集に取り組む必要があると考えているが、日本法の問題意識を成熟させる必要があるため、そこまでには至っていない。　基礎的な知識の蓄積については、地方財政制度や地方債制度関連のものを中心に行っているところであるが、公会計制度や国債制度についても、関心のあるところから文献を読んで研究を深めているところである。　前述の通り、研究成果と呼ぶことができるものはほとんどないが、これまでの研究の概要を、自分が大学院法学研究科で担当している授業（資本市場法研究（2））で報告した。内容としては、公共債の市場法的研究に取り組んでいる理由、公共債の金融商品取引法上の位置づけ、地方債に関するアメリカ証券規制における条文の概要、地方債の財政法上の位置づけ、地方債の発行方法、許可制と協議制などである。　今後は、国債については、日本版プライマリー・ディーラー制度（国債市場特別参加者制度）の法的意義について研究したいと考えている。また、地方債については、公会計や財務報告制度について研究を深め、虚偽の情報開示とその法執行について、アメリカ法の研究をしていきたいと考えている。